VT vs VWRA/VWRD? 透過投資全球的方式，能達到分散投資降低風險，甚至還能擁有比單一市場更好的報酬，如果想要透過單一全球股票市場ETF，最常見的選擇會是美股的VT，以及愛爾蘭註冊英股上市的VWRA/VWRD，想要理解關於這兩者的差異，我們可以從ETF的核心，追蹤指數，一探究竟。
因此在這篇文章，我將與你分享富時全球股票市場指數，藉此理解VT以及VWRA在投資全世界股票市場上，兩者實質的選股邏輯，還有指數績效的差異。
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富時全球股票指數系列 (FTSE Global Equity Index Series (GEIS))
富時公司發行一系列的指數提供ETF或是指數型基金採用，關於全世界股票市場的指數，則是有富時全球股票指數系列 (FTSE Global Equity Index Series (GEIS))，涵蓋全球98%以上的股票投資市場，GEIS整體提供超過16000檔股票，涵蓋大型股、中型股、小型股以及微型股類別，包含總計49個成熟以及新興市場國家，可以說是目前最能廣泛的呈現全球股票市場的指數系列。
GEIS全球市場指數採用為自由流通量的市值加權計算方式，詳情可參考富時網站的文件。
如果要理解一個ETF，就得從追蹤的指數看起，然而不論是VT還是VWRA，兩者所追蹤的指數，都是來自於富時全球股票指數系列中的成員。
兩者所追蹤的指數如下:
既然追蹤的指數不一樣，那肯定會有所差異，關於這兩個指數的差異，我們可以從GEIS系列的指數涵蓋範圍一眼就看出不同。
- 深紅色的是FTSE All-World Index
- 深藍色的是FTSE Global All Cap Index
- 兩者最明顯的差別在於綠色的小型股(small cap)，VT比VWRA多了小型股的股票
- FTSE所定義的小型股，是全球市值最小的10%公司
- VT的追蹤範圍比較大，擁有的股票數目就會比較多
- 涵蓋最多範疇的是FTSE Global Total Cap
雖然VT與VWRA/VWRD這些ETF實際囊括的股票數目，可能會與指數有些許不同，但我們依然可以透過指數的標的分布以及選股邏輯，得到很接近的資訊。
截至2021/10/29的資料，以下為FTSE Global All Cap Index 與 FTSE All World Index的基本資訊
如果進一步分析關於兩者前10大的持股占比，會看到相同的標的在All-World Index上會是比較高的比例，原因就在於此指數的標的較少。
依照持股的國家分布比較如下
- 股票數量幾乎相差一倍以上
- 法國在All-World Index的權重排名較上升
- 台灣小型股的比例特別高，數量差了4倍以上
- 兩個指數持有台灣公司的數量都比0050/006208還多
截止目前為止，我們對於FTSE Global All Cap Index 與 FTSE All World Index兩者的選股差異，以及標的範疇有了初步的認識，兩者皆來自於GEIS的相關指數，而最大的差異，正是小型股的投資與否。
VT與VWRA最大的差異在於VT多了小型股
小型股帶來的績效差異
每一個傳統型ETF皆有一個追蹤的指數，擁有此指數的最主要目的，即是複製指數的績效，進而達到與指數相同的表現。
只是實際上，投資人未必能拿到與指數相同的報酬，原因在於，這與該ETF的追蹤能力、內扣費用成本、還有ETF的次級市場交易機制(折溢價)，以及交易賦稅有關係，諸多因素皆會改變投資人實際到手的獲利。
然而我們很肯定的一點是，發行ETF的公司將會力求旗下的ETF獲得與指數相同的表現。
因此，在以下關於VT與VWRA/VWRD績效的比較分析，我們將排除以上因素，藉由ETF追蹤指數的過往績效，理解在不同選股邏輯背後，所造成的投資變化。
過往五年績效
截止2021/10/29的過去五年總報酬(納入股息再投入)，以下包含全球大型股、全球中型股、全球小型股以及VT所追蹤的全球股票市場，和VWRA所追蹤的排除小型股全球股票市場。
- 小型股的表現最差
- 大型股的表現最為出色
由於過去五年，小型股的表現並沒有比中大型股還好，導致FTSE All-World 略勝 FTSE Global All Cap。
風險差異
綜觀2021年至今，FTSE Global All Cap的績效表現與FTSE All-World不相上下，大約是17%左右，而即便拉長到五年，呈現的績效也是差不多(101.8% vs 102.8%)。
選擇投資全世界，便是相信全球市場在未來將會長期的上漲，在此信念下，最好的投資策略，就是我們曾說過能將1塊錢變成8千多元的方法，靠的就是買入持有。
但是投資人能否堅持買入持有直到目標達成，這會是一個很大的挑戰，而關鍵就在於資產的波動程度(風險)。
波動率越大的資產，表示價格變化較為劇烈，很可能讓你一下子住套房，一下子又變成在天堂。
因此如果在相同報酬之下，能選擇波動率較小的配置，將有助於投資人長期待在市場內，直到目標達成。
以下是過去各別指數的累積績效以及波動率的統計
- VWRA的追蹤指數FTSE All World在過去1、3和5年的波動率，皆小於VT所追蹤的FTSE Global All Cap
- FTSE All World 波動較小，虧損風險較小
各年度的績效差異
如果將時間拉長到過去10年(2011-2020)，比較每個年度的報酬，兩者差異最小的是0%，在2015年有相同的績效，不過在前一年2014，兩者的報酬卻是最大，相差到將近6.25%。
- 績效差異是以 FTSE Global All Cap / FTSE All World
- 過往10年有3年，兩者皆是負報酬
是什麼因素會造成兩者績效上的差異?
我猜你一定有想到原因，那就是小型股的囊括與否。
如果我們將小型股加入列表中，就能看得更明白。
- 小型股的報酬，將影響VT與VWRA在未來的績效差異
- 小型股越強，VT報酬越好，反之，VWRA會比較好
不過另一方面，我們也發現，即使是2020疫情的這一年，三個指數都繳出16%以上的報酬，可見投資全球市場所獲得的回報，並非我們生活中那樣悲觀。
風險回報比
投資人能否不因股價的波動，持續持有標的物，除了可以透過先前的波動率了解之外，還可以從另外一項指標，最大下跌幅度，來檢視自己能否承受過往的最慘股價下跌情境。
- 從過去1年到10年的下跌幅度，兩者相當接近
- 投資全球股票市場，要有虧損30%以上的心理準備
另外，既然有虧損的風險，我們就可以從回報風險比的數值，理解投資所承受的風險背後，能帶來潛在的獲利有多少。
- 兩者的數值很接近，表示額外承擔風險獲得的回報是差不多的
VT vs VWRA 結論
在此篇文章我們介紹富時公司如何編制旗下的全球股票市場指數，並且特別針對VT與VWRA所追蹤的兩大指數做詳盡的分析，藉此理解兩者在核心指數的邏輯有何不同，以及所造成的績效差異。
藉以指數的觀點，來做為比較VT與VWRA的選擇，我認為追蹤FTSE Global All Cap Index的VT較有優勢，因為在涵蓋全球市值，包含了小型股的標的，以分散風險的角度衡量，將有降低虧損(波動)可能的好處，如同我們建議不要單純只投資台灣市場，進而投資全世界的道理是相同的。
然而，許多人關乎的兩者未來報酬有多少，其實沒有任何人可以回答這個答案，因為報酬並不是我們能掌控的所在，但是你已經知道小型股的表現將影響兩者的差異，所以這會取決於你看待小型股的想法。
還請記得，如果你試圖採用過去的歷史績效，而決定未來的投資決策，最終的報酬結果很可能會讓你失望，儘管我們從股息稅的分析得知VWRA有30%的成本優勢，但對於VT還是選擇VWRA的決策，應取決你的投資理念:是否想要採取更分散的投資組合，是否願意投資較少的全球市值，這才是最重要的核心價值所在。
但無論如何，VT與VWRA都是目前簡單一檔ETF，就能獲得全球股票市場報酬的標的，對大眾來說是非常便利管理的選擇。
如果要建構全球的投資組合，我認為採用資產配置有其必要性，因此如果打算進行全球的指數化投資，可以透過一個固定收益的資產加以搭配，即便是低利率的環境，債券依然有需要配置。
最後，如果你並非選擇進行指數化投資獲取市場報酬，而是選擇擊敗大盤的投資人，你也能透過GEIS旗下的全球指數作為比較的基準，但我相信，長期下來要能夠持續勝出大盤真的是一件非常困難的事情。
因此更好的投資方法是，拋棄那些耗力費心的事情，選擇卓越的市場報酬，就能輕鬆勝出大部分的專業投資者。
Reference:
https://www.ftserussell.com/index/spotlight/global-equity-indexes
https://www.ftserussell.com/products/indices/geisac
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3 則評論
謝謝分享，原以為VT與VWRA皆為投資全世界股市，只是內涵股票數量的多寡，沒什麼差別。透過您的分享才清楚了解到，原來是原始追蹤指數的設計差異就差別在是否涵蓋小型股。這樣對於考慮適合的標的方面更加清楚了。回頭再看看國內的投資商品還停留在0050，這種只有台灣市場前50大的ETF，而且費用率還相當驚人，雖有人說指數投資是懶人投資法，但其實一了解下去也才發現這水很深，要深入了解的部分不少。
請問yp可否介紹英股的因子投資跟美股差異 謝謝
您好，關於因子投資目前並沒有深究，未來能力允許的話，將會開始探討此議題，謝謝!