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VT vs VWRA – 從ETF的核心追蹤指數分析

by chenyp

VT vs VWRA/VWRD? 透過投資全球的方式,能達到分散投資降低風險,甚至還能擁有比單一市場更好的報酬,如果想要透過單一全球股票市場ETF,最常見的選擇會是美股的VT,以及愛爾蘭註冊英股上市的VWRA/VWRD,想要理解關於這兩者的差異,我們可以從ETF的核心,追蹤指數,一探究竟。

因此在這篇文章,我將與你分享富時全球股票市場指數,藉此理解VT以及VWRA在投資全世界股票市場上,兩者實質的選股邏輯,還有指數績效的差異。


富時全球股票指數系列 (FTSE Global Equity Index Series (GEIS))

富時公司發行一系列的指數提供ETF或是指數型基金採用,關於全世界股票市場的指數,則是有富時全球股票指數系列 (FTSE Global Equity Index Series (GEIS)),涵蓋全球98%以上的股票投資市場,GEIS整體提供超過16000檔股票,涵蓋大型股、中型股、小型股以及微型股類別,包含總計49個成熟以及新興市場國家,可以說是目前最能廣泛的呈現全球股票市場的指數系列。

GEIS全球市場指數採用為自由流通量的市值加權計算方式,詳情可參考富時網站的文件

如果要理解一個ETF,就得從追蹤的指數看起,然而不論是VT還是VWRA,兩者所追蹤的指數,都是來自於富時全球股票指數系列中的成員。

兩者所追蹤的指數如下:

既然追蹤的指數不一樣,那肯定會有所差異,關於這兩個指數的差異,我們可以從GEIS系列的指數涵蓋範圍一眼就看出不同。

vt vs vwra 指數的範疇
  • 深紅色的是FTSE All-World Index
  • 深藍色的是FTSE Global All Cap Index
  • 兩者最明顯的差別在於綠色的小型股(small cap),VT比VWRA多了小型股的股票
  • FTSE所定義的小型股,是全球市值最小的10%公司
  • VT的追蹤範圍比較大,擁有的股票數目就會比較多
  • 涵蓋最多範疇的是FTSE Global Total Cap

雖然VT與VWRA/VWRD這些ETF實際囊括的股票數目,可能會與指數有些許不同,但我們依然可以透過指數的標的分布以及選股邏輯,得到很接近的資訊。

截至2021/10/29的資料,以下為FTSE Global All Cap Index 與 FTSE All World Index的基本資訊

vt vs vwra 指數的資訊

如果進一步分析關於兩者前10大的持股占比,會看到相同的標的在All-World Index上會是比較高的比例,原因就在於此指數的標的較少。

vt vs vwra 前10大股票佔比

依照持股的國家分布比較如下

持股的國家 vt vs vwra
  • 股票數量幾乎相差一倍以上
  • 法國在All-World Index的權重排名較上升
  • 台灣小型股的比例特別高,數量差了4倍以上
  • 兩個指數持有台灣公司的數量都比0050/006208還多

截止目前為止,我們對於FTSE Global All Cap Index 與 FTSE All World Index兩者的選股差異,以及標的範疇有了初步的認識,兩者皆來自於GEIS的相關指數,而最大的差異,正是小型股的投資與否。

VT與VWRA最大的差異在於VT多了小型股


小型股帶來的績效差異

每一個傳統型ETF皆有一個追蹤的指數,擁有此指數的最主要目的,即是複製指數的績效,進而達到與指數相同的表現。

只是實際上,投資人未必能拿到與指數相同的報酬,原因在於,這與該ETF的追蹤能力、內扣費用成本、還有ETF的次級市場交易機制(折溢價),以及交易賦稅有關係,諸多因素皆會改變投資人實際到手的獲利。

然而我們很肯定的一點是,發行ETF的公司將會力求旗下的ETF獲得與指數相同的表現。

因此,在以下關於VT與VWRA/VWRD績效的比較分析,我們將排除以上因素,藉由ETF追蹤指數的過往績效,理解在不同選股邏輯背後,所造成的投資變化。

過往五年績效

截止2021/10/29的過去五年總報酬(納入股息再投入),以下包含全球大型股、全球中型股、全球小型股以及VT所追蹤的全球股票市場,和VWRA所追蹤的排除小型股全球股票市場。

近五年績效FTSE All-World FTSE Global All Cap
  • 小型股的表現最差
  • 大型股的表現最為出色

由於過去五年,小型股的表現並沒有比中大型股還好,導致FTSE All-World 略勝 FTSE Global All Cap。

風險差異

綜觀2021年至今,FTSE Global All Cap的績效表現與FTSE All-World不相上下,大約是17%左右,而即便拉長到五年,呈現的績效也是差不多(101.8% vs 102.8%)。

選擇投資全世界,便是相信全球市場在未來將會長期的上漲,在此信念下,最好的投資策略,就是我們曾說過能將1塊錢變成8千多元的方法,靠的就是買入持有

但是投資人能否堅持買入持有直到目標達成,這會是一個很大的挑戰,而關鍵就在於資產的波動程度(風險)

波動率越大的資產,表示價格變化較為劇烈,很可能讓你一下子住套房,一下子又變成在天堂。

因此如果在相同報酬之下,能選擇波動率較小的配置,將有助於投資人長期待在市場內,直到目標達成。

以下是過去各別指數的累積績效以及波動率的統計

風險差異 vt vs vwra FTSE All-World FTSE Global All Cap
  • VWRA的追蹤指數FTSE All World在過去1、3和5年的波動率,皆小於VT所追蹤的FTSE Global All Cap
  • FTSE All World 波動較小,虧損風險較小

各年度的績效差異

如果將時間拉長到過去10年(2011-2020),比較每個年度的報酬,兩者差異最小的是0%,在2015年有相同的績效,不過在前一年2014,兩者的報酬卻是最大,相差到將近6.25%。

年度績效 FTSE All-World FTSE Global All Cap
  • 績效差異是以 FTSE Global All Cap / FTSE All World
  • 過往10年有3年,兩者皆是負報酬

是什麼因素會造成兩者績效上的差異?

我猜你一定有想到原因,那就是小型股的囊括與否。

如果我們將小型股加入列表中,就能看得更明白。

加入小型股的比較
  • 小型股的報酬,將影響VT與VWRA在未來的績效差異
  • 小型股越強,VT報酬越好,反之,VWRA會比較好

不過另一方面,我們也發現,即使是2020疫情的這一年,三個指數都繳出16%以上的報酬,可見投資全球市場所獲得的回報,並非我們生活中那樣悲觀。

風險回報比

投資人能否不因股價的波動,持續持有標的物,除了可以透過先前的波動率了解之外,還可以從另外一項指標,最大下跌幅度,來檢視自己能否承受過往的最慘股價下跌情境。

最大下跌 vt vs vwra FTSE All-World FTSE Global All Cap
  • 從過去1年到10年的下跌幅度,兩者相當接近
  • 投資全球股票市場,要有虧損30%以上的心理準備

另外,既然有虧損的風險,我們就可以從回報風險比的數值,理解投資所承受的風險背後,能帶來潛在的獲利有多少。

風險回報比 vt vs vwra FTSE All-World FTSE Global All Cap
  • 兩者的數值很接近,表示額外承擔風險獲得的回報是差不多的

VT vs VWRA 結論

在此篇文章我們介紹富時公司如何編制旗下的全球股票市場指數,並且特別針對VT與VWRA所追蹤的兩大指數做詳盡的分析,藉此理解兩者在核心指數的邏輯有何不同,以及所造成的績效差異。

藉以指數的觀點,來比較VT與VWRA的選擇,我認為追蹤FTSE Global All Cap Index的VT較有優勢,因為在涵蓋全球市值,包含了小型股的標的,以分散風險的角度衡量,將有降低虧損(波動)可能的好處,如同我們建議不要單純只投資台灣市場,進而投資全世界的道理是相同的

然而,許多人關乎的兩者未來報酬,我們其實沒有預估,因為這並不是我們能掌控的所在,但是你已經知道小型股的表現將影響兩者的差異,所以這會取決於你看待小型股的想法

但無論如何,VTVWRA都是目前簡單一檔ETF,就能獲得全球股票市場報酬的標的,對大眾來說是非常便利管理的選擇。

如果要建構全球的投資組合,我認為採用資產配置有其必要性,因此如果打算進行全球的指數化投資,可以透過一個固定收益的資產加以搭配,即便是低利率的環境,債券依然有需要配置

最後,如果你並非選擇進行指數化投資獲取市場報酬,而是選擇擊敗大盤的投資人,你也能透過GEIS旗下的全球指數作為比較的基準,但我相信,長期下來要能夠持續勝出大盤真的是一件非常困難的事情

因此更好的投資方法是,拋棄那些耗力費心的事情,選擇卓越的市場報酬,就能輕鬆勝出大部分的專業投資者

Reference:
https://www.ftserussell.com/index/spotlight/global-equity-indexes
https://www.ftserussell.com/products/indices/geisac

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3 則評論

Ricky 2021 年 11 月 26 日 - 上午 10:33

謝謝分享,原以為VT與VWRA皆為投資全世界股市,只是內涵股票數量的多寡,沒什麼差別。透過您的分享才清楚了解到,原來是原始追蹤指數的設計差異就差別在是否涵蓋小型股。這樣對於考慮適合的標的方面更加清楚了。回頭再看看國內的投資商品還停留在0050,這種只有台灣市場前50大的ETF,而且費用率還相當驚人,雖有人說指數投資是懶人投資法,但其實一了解下去也才發現這水很深,要深入了解的部分不少。

回覆
tx 2021 年 11 月 26 日 - 下午 9:57

請問yp可否介紹英股的因子投資跟美股差異 謝謝

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chenyp 2021 年 11 月 27 日 - 下午 7:50

您好,關於因子投資目前並沒有深究,未來能力允許的話,將會開始探討此議題,謝謝!

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