首頁 投資觀念 《資產配置》不管債券收益率有多低,你都應該投資的3個理由

《資產配置》不管債券收益率有多低,你都應該投資的3個理由

by chenyp

目前債券的殖利率這麼低,資產配置還需要擁有債券嗎?債券的預期未來收益,可以從yield rate略知一二,目前的各年期公債Yield Curve Rates如下表所示,而投資人在資產配置中普遍所使用的美國10年期公債更是連1%都不到,面對這種情況,投資人的資產組合裡面還需要投資債券嗎?

各年期公債Yield Curve Rates
各年期公債Yield Curve Rates

Yield Rate 透漏什麼訊息?

為什麼Yield rate這麼重要?難道yield rate跟報酬有什麼關係嗎?

如果我們從1926-2020計算債券起始的yield rate以及持有10年的報酬率關係,透過統計將如下圖所示,X軸為起始的yield rate,Y軸為持有十年的報酬

yield rate 與報酬的關係
yield rate 與報酬的關係
  • yield rate與報酬略有正相關
  • 較低的收益率帶來的回報普遍比較低
  • 依照目前不到1%的收益率來看,未來的報酬似乎很低

基於以上的統計,對於未來甚至可能為負的報酬,再加上匯率的波動,許多投資人不願意投資債券是可以理解的。

那為什麼我們現在還需要在資產配置中加入債券呢?


債券的走向與股票不盡相同

回想起今年新冠肺炎所造成的市場影響,從今年年初至2020/04/01,債券的報酬上漲2%,而S&P500則是下跌23%。

新冠肺炎的債券與股票走勢
新冠肺炎的債券與股票走勢

如果將時間拉長一點來看,以下紅色部分為S&P500,深藍色則是債券,在大多數的情況下,當股票年度報酬為負的時候,債券反而是上漲的。

歷年來的股票與債券相反的走勢
歷年來的股票與債券相反的走勢

有一句話是這麼說的

We buy stocks so we can eat well, but we buy bonds so we can sleep well.

購入債券並不是為了讓報酬增加的原因,更多時候,我們加入債券的組合,就是要在市場特別動盪的時候,買一個心安保險,不讓你在市場低迷的情況下拋售資產。

或許你正有個疑問,假始我的心臟很大顆,不需要這個保險,那我還需要債券做什麼?


債券有機會可以透過再平衡提供額外的報酬

債券要如何透過再平衡獲得額外報酬?再平衡這個動作,其實就是一個低買高賣的行為,透過賣出上漲資產,買入下跌的資產。當市場低迷的時候,股票會應聲下跌,這時候如果透過賣出債券,買入股票,當未來股票上漲恢復其價值之後,當初再平衡的效益就顯示出來了。

例如以下的實驗,三條不同顏色的線分別代表著不同比例的債券資產組合,在此實驗中,將透過每半年一次的再平衡,與其比較”全股票“的資產組合績效狀況,水平虛線以上代表著有含債券的獲勝,反之則是全股票組合。

加入債券的組合 vs 全股票組合
加入債券的組合 vs 全股票組合
  • 1930、1970以及2000年,有加入債券的組合表現比全股票好
  • 擁有越多比例的債券,在這些時期的表現越好
  • 這些時期正是市場特別動盪的日子

只是,從以上的圖表你也能夠發現,除了上述表現還好的時間以外,納入債券的組合在大部分的時間其績效是不如全股票組合,而且擁有越多債券的配置也越是追不上股票的績效。

沒錯,這或許正是你不願意配置債券的原因之一。

然而,將資產納入債券的組合,就如同第一點所說的,從來就不是為了要提高報酬所做的行為,而是我們希望債券可以在市場最壞的情況,讓投資人遠離執行錯誤的決策,為什麼有許多投資人會在市場大幅下跌的時候賣出其資產,因為他們高估自己的能耐,面對股災,實際上他們卻無法承受下跌的結果,這也因此導致股災來臨時總是有許多投資者買高賣低的情況發生,擁有債券,正是期望在最容易散盡家財的時刻能夠保護你的資產,不只如此,還有機會可以透過賣出上漲的債券買入下跌股票的再平衡行為替你獲取額外的報酬。

延伸閱讀: 再平衡最佳執行的3個時機


你別無選擇

想要降低資產組合波動程度,擁有美國債券會是目前最佳的選擇。

或許你認為,持有現金也是一種方法,尤其是對於非美的投資人來說,債券本身的收益率就很低,如果還要考量到匯率風險,購入可以說是個穩賠不賺的交易,但是,持有現金有幾個問題,首先就是實質購買力,持有現金對於通膨來講完全沒有任何的抵抗能力,每年就是1%-2%的在削弱你的購買力;其次,當股災來臨時候,現金的價值會上漲嗎?並不會,這正是現金與債券相較之下最大的差異。

儘管過去號稱無風險的公債可以擁有5%甚至6%的收益率,但是現況是不到1%的收益率,聽起來有些感傷,但這就是目前每位投資者所面臨的狀況,也因此,許多人會將美國公債改換成公司債或是其他類型的債券,但不免俗的,想要追求更高的報酬所需要承受的風險就會更高,必須取捨。

延伸閱讀: 


結論

在資產配置中加入債券的組合,主要目的是希望債券在股票無法發揮效用的時候取而待之,還有機會透過再平衡獲得額外的報酬。債券的角色就如同人生中會買入的個人保險,我們透過保險進行風險轉嫁,投資也是如此。你無法預測未來的意外何時會發生,但我們總是希望在意外來臨時,我們可以做好更多的準備,尤其是心理上的準備。

持有債券,它會在順風的時候默默待命,但在逆風的時候,他會替你開啟引擎突破重圍,這就是債券帶來的好處。

然而,如同大部分投資人所在乎的,上漲的市場我們對於債券不屑一顧,因為債券的回報始終沒有股票來的亮眼,投資人不願意買入一個未來回報較低的資產,但是當風暴來臨時候,沒有債券的資產配置總是下跌得令人措手不及,比起明日起床看到資產腰斬,我認為購入債券犧牲些許報酬換取更穩定的成長蔚為重要。

因此,如果你的資產配置是純股票配置,你應該好好思考,在沒有債券保護下你是否能過安然的度過未來的市場考驗。

如果你的答案是不行,請趕緊加入債券的組合,至於要加入多少比例的債券至組合中,可以參考市場瘋狂下跌的省思以及資產配置帶來的回報與風險

延伸閱讀:

Reference: why-buy-bonds-now

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