首頁 指數化投資再平衡 什麼是再平衡(rebalancing)? 有什麼效果? 執行再平衡的時機重要嗎?

什麼是再平衡(rebalancing)? 有什麼效果? 執行再平衡的時機重要嗎?

by chenyp

再平衡(rebalancing)是個內建低買高賣的機制。

可能許多人不太理解再平衡的運作過程,今天透過分享Matnick的這篇文章跟大家說明何謂是再平衡,有什麼好處?以及是否要選時機執行。

大多數的投資者都會使用兩種資產來組合資產配置:股票以及債券。我們期望股票所帶來的回報較債券高,但是股票在短期的波動較為巨大;債券則是預期回報較少,短期波動比較穩定。因此你選擇不同比例的組合所帶來的效果也截然不同,但是當你選定比例之後,這個組合所代表著是你願意接受的一切結果。對於長期來說,你的報酬是可以預期的,對於短期來說,市場的波動也是可以預期的。

在以下的範例中,將使用標普五百當作股票、五年期美國國債當作債券為60:40的股債配置例子來向大家說明。

如果我們維持這個60/40的組合,從下圖中,你將看到經過長久的時間淬鍊後,債券所佔的比例從一開始的40%到最後幾乎消失。

這就是為什麼我們要做再平衡的原因與目的。

讓資產配置恢復到我們原本所決定的比例

恢復到原本的配置,才可以讓資產組合符合我們原本的期望。賣出超過比例的資產,買入降低比例的資產,這正是內建低買高賣的機制。如此一來,投資人不會因為股票過多,必須承受更高的波動。也不會因為債券成長太多,而降低我們的預期報酬。


那什麼時候做再平衡呢?

最簡單的方式是訂一個日期,時間到了就做。

下圖顯示的是從1926年,在12個不同月份做再平衡的一元成長曲線。

  • 你將發現對於報酬來說沒有太大的差異

對於下降的幅度來說,也是如此。

可是呢,你有沒有發現這是一個長達一百年的實驗過程。我們大部分的人都不會投資這麼長的時間,而且在如此長時間的投資維度下,儘管不同時間的再平衡所達到的結果是差不多,但無法準確地體現每個月、每周的感受。因為被時間的長度給淡化了。

因此,如果我們專於每次的低點,藉由比較最好與最差的不同月份執行再平衡結果差異,顯示在每個低點的下方。

  • 在經濟大蕭條不同月份做再平衡的差異可以到19%
  • 其他歷史上的金融危機,則是沒有想像中的大

因此,儘管使用相同的資產配置組合,在中間過程的買入還是會有所差異,從以下的圖表也可以理解到這一點。

同一年中不同月份購入的最大差異

第二個執行再平衡的時機,是根據偏移的幅度做調整。

假使資產配置的偏移幅度超過一定比例(如下圖黑線是2%),就執行再平衡。

  • 根據偏移作調整對比固定月份做再平衡其實相去不遠

如果調整偏移的幅度到5%,對於原本2%的調整又會是如何呢?

  • 8.58% vs 8.59%的年化報酬率
  • 幾乎一模一樣

那如果是像之前的大跌的時候做再平衡,也會是如此嗎?

由於我們沒辦法回答你之後的結果,所以我們採用2008年次貸風暴的過程來模擬此次的狀況

  • 每個不同顏色線條代表的是不同月份做再平衡的結果
  • 你將看到在三月份做再平衡的結果會是最好
  • 就算你是在谷底做再平衡,對於你整體平均績效只上升1.2%

你不難想像,距離底部越近才做再平衡的動作,帶來的結果會比較好。

但是這背後所帶來的問題是,你能否判斷底部在哪裡呢?

儘管你知道底部,其結果對於平均來說也只有1.2%的差距。況且,如果你知道底部真實的位置,你也不需要再做再平衡了,因為你已看透未來。

對吧?

因此,即便你只使用單純的固定時間或是偏移做再平衡這件事情,就已經可以讓你在偉大的航道上穩穩的前行,你不需要擁有水晶球預測市場的高低點,不需要擇時做再平衡,終點遲早都會抵達。

現在就開始擬定好計畫,讓時間證明一切。


Reference: when-should-i-rebalance

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