再平衡 (rebalancing / rebalance) 是什麼?不做再平衡會如何?有做資產配置的投資人還需要了解再平衡嗎?這些問題的答案都非常重要。試著設想一個情境，當你買入持有不同類型的資產且經過一段很長的時間後，他們會發生什麼變化呢?答案可以從下圖全球股債平衡的範例得出，隨著時間推移，不同的資產價格會隨著市場行情發展上升或是下降，這將導致你原本的組合所設定的比例失衡，除非投資人可以定期或是根據某個條件調整投資組合，否則失衡的狀況肯定會持續下去導致原本的股債配置比例完全不同。也就是說，如果你不想讓這件事情發生，你就必須執行『 再平衡 』 這個動作。
藉由賣出上漲的資產，買入下跌的資產，維持理想的資產配置。
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不做『 再平衡 』 會怎樣?
從Vanguard的報告指出，再平衡的一個小動作，攸關整體資產配置的波動性。你如果希望在投資過程中可以保持原先資產配置的航道，那勢必要執行這項動作以確保航行的方向無誤。
在以下的統計分析中，Vanguard採取1926 –2014長達將近90年的投資時間，說明再平衡的效果以及該如何執行才好。
一開始採取實驗的資產配置為100%的債券到100%的股票組合，了解再經過了90年的時間後，各項資產組合每年的漲跌幅分布區間以及平均年化報酬率。
你能夠透過上表發現，資產組合中越多股票的配置，其資產波動漲幅越大，例如100%的股票組合，最高的漲幅高達54.4%，最大的跌幅到-43.5%，也就是最好的年度表現跟最差的年度表現可以差到將近97%；另一方面，如果是全債券組合，則最好跟最壞的年度表現指有差到40%左右。不過，如果考慮到年化報酬率，在資產組合中搭配越多的股票，所擁有的報酬率也相對來的高，只是也要付出相對應的資產波動。
所以當不同的資產在累積成長的過程中，勢必會面臨漲幅不一的狀況，原先資產配置的比例就很有可能會改變。Vanguard作了一個實驗，將50/50的股債組合做了10000次的模擬狀況，看看經過30年之後的比例變化會是如何。
- 90%以上的模擬次數，其股票的比例會>50%
- 在經過一段時間過後，你的配置已經不會是你的配置了
因此這就是再平衡所要解決的問題，讓你的配置保持初衷。
再平衡什麼時機做最好?
執行再平衡的時間重不重要?報告中分成三大類來探討這個問題。
依照時間間隔來做再平衡(月、季、年)
- 最終股票比例: 都不做 > 每年 > 每季 > 每月
- 執行再平衡的成本: 每月 > 每季 > 每年
- 平均年化報酬率: 都不做 > 每年 > 每季 > 每月
- 年化波動率: 每年 < 每月 = 每季 < 都不做
如果要選擇時間的條件來執行再平衡，每年做一次是個不錯的選擇。
依照資產偏移比例來做再平衡 (1%、5%、10%)
50%/50%的股債平衡投資組合在不同的資產偏移做再平衡的比較
- 最終股票比例: 10%> 5%> 1% > 0%
- 執行再平衡的成本: 0%> 1%> 5% > 10%
- 平均年化報酬率: 10% > 5% > 1% > 0%
- 年化波動率: 10% > 5% > 1% > 0%
如果要選擇偏移的條件來執行再平衡，5%-10%執行或許是個不錯的選擇。
依照資產偏移比例以及不同時間間隔做再平衡
50%/50%的股債平衡投資組合在不同時間以及偏移做再平衡的比較
在這一項策略，融合了之前兩組的時間以及偏移條件，我們可以發現在不同的評估面向中，每種的表現差異並不會太大。在最終的股票比例介於50.1% ~52.4%之間，而在報酬跟波動性方面則是差距更加微小。不過有一點值得注意的是執行再平衡的成本，越頻繁的執行所帶來的花費則是越高。
透過此表格的比較，完全不做再平衡的資產組合，其股票配置的比例會高達80.6%，這遠比當初的50%配置足足高出了30%之多，儘管他所帶來的年化報酬是最高，但是其波動性也是最高的13.2%。
在這項策略中，每年選取5%-10%的偏移做再平衡是個不錯的選擇。
再平衡(Rebalance)結論
再平衡的一個小動作，其實是投資世界中反其道而行的行為。投資人看見過去上漲的資產，想做的事情會是買入而非賣出，相反的面對下跌的資產想做得會是賣出而非買入，但再平衡所要執行的動作就是這樣的反直覺，投資人買入的不會是現在資產中的王者，而是過去的表現不佳的項目，尤其是在市場大幅下跌的情況，必須展現非凡的決心與勇氣才能夠順利執行。
在眾多的數據統計中，儘管大眾知道再平衡所帶來的益處以其重要性，但是只有很少數的人會重新調整投資組合的配置，大部分的人會放任投資組合隨意變化，這將導致表現良好的資產比重逐漸增加，更糟糕的是，投資人還可能追高殺低。
為了確保投資者的資產配置目標走在正確的航向中，執行再平衡不但可以保持既有的股債平衡比例，還可以讓投資者可以承受預期的波動程度。儘管透過賣出上漲的資產、買入下跌的資產，不一定可以帶給你更好的報酬，但是可以讓你對於風險承受這件事情，獲得更多的保障。
請記得，再平衡並不是個提高報酬取向的行為，但資產配置卻能決定相當於90%的預期報酬，投資人能夠做的，就是確定資產配置，決定執行再平衡的時機，讓自己擁抱著合理的期待，一步一步的堅定自己的投資方向直到終點到達。
你也能透過這篇再平衡與資產配置 – VWRA與AGGU實例探討了解更多關於再平衡的實際情境。
最後，YP提供一個再平衡試算Excel表單，讓大家更輕易執行再平衡這項重要的動作。(記得使用副本下載)
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