指數化投資者的十字路口：放棄全球投資

前幾天發布了YP-Finance的新功能：全球指數化投資Dashboard後，收到一位讀者的來信，他說：當他使用這個Dashboard之後，心中萌生著一個問題，是不是該從全球指數化，改為單純投資美股就好。我相信，這位讀者面臨的問題，很可能也是你所抱持的疑惑，所以我想在這篇文章分享我的看法，VT vs VOO。

為何要放棄全球投資?

首先，讓我們稱呼這位讀者為M。

M在信中說到，他本身的投資組合是配置VT ETF，並且採取長期投入的方式。但是，在我公布了Dashboard的功能後，他看到儀表板VOO這個投資S&P500指數的ETF，在過去長期回測之下(回測:模擬過去投資的績效)，呈現的績效比VT還要好，心裡開始產生些猶疑，又想到自己當初會購入VT，是因為價格與價值的迷思，雖然VT確實擁有廣泛的分散能力，但他也承認，多少是受到VT比較便宜的原因，故才會選擇。

現在，出現了更好的回測績效標的，儘管過去不代表未來，但是他想要轉往VOO的想法日趨強烈，甚至也想改變累積1萬股VT的目標，所以，他想聽聽我的看法。

你會支持這樣的做法嗎？

別忘了投資的核心理念

身為一位指數化投資者，我的立場當然是不建議這麼做，這是因為，我的投資核心理念，從未改變過。

關於指數化投資，不會做的事情

• 不會選股：我們投資市場，買下整個市場
• 不會擇時：有錢就投入，不根據外在或是價格因素選擇買進的時機

然而，M他現在所遭遇的問題，其實在於它的核心理念，一開始可能就不是很鞏固，所以現在很容易受到外在的誘惑而遲疑。

M所遭遇的問題，看似是從全球的指數化投資，要改成單一國家市場的策略，但背後的延伸議題，其實更加危險。

首先，我們可從過去這篇投資單一美國市場就夠了嗎的文章中談論到的一點說起，美國不是永遠的王者。

在1970 – 2019的50年期間，以10年為一個周期，有超過一半的非美市場的10年績效，勝出同期的美國市場。

選擇單一國家市場投資，在報酬面來看，你有可能會贏過全球投資，但是不要忘記了，你也可能會落後。

我更是提到，要選擇單一國家投資，你需要一個合理且能持續信仰的理由。

而這個理由，絕不能是因為他在過去幾年的表現非常突出，便認為在未來的表現也會如此。

然而，我在該篇文章的叮嚀，萬萬沒想到，現在正是M的思考邏輯。

從Dashboard上所看到的數據，最長的區間，恰恰好是過去10年，而過去的10年，美國的表現確實亮眼。

但問題就是，誰又能保證未來的10年，美國也會像過去的10年如此優秀呢？

讓我再舉一個實際的例子，在2009年的時候，投資的顯學，不是美國，而是投資所謂的新興市場。

因為在過去的10年(2000-2009)，各地區的年化報酬率差異甚大

• 新興市場: 9.8%
• 全球投資: 1.62%
• 美國市場: -0.95%

想像你在2009正要下一個投資決策，假如你和M一樣，參考過去10年的績效，決定未來要投資的市場。

那接下來投資的結果，可是完全賭錯方向，績效遠不如投資全球的策略。

分散投資

假如投資者試著用過去的績效去預測未來，他終究會發現，這是件不可靠的決策。

然而，我更擔心的是，一旦投資人陷入了過往績效的迷思，他便會慢慢的從”越分散”的投資策略，轉為”越集中”的投資標的，這才是最可怕的現象，也就是從全球->單一國家->單一產業，最後甚至變成單一個股。

越分散的投資策略，賺錢的機率越高，報酬上下區間會較短，不太會爆賺或大賠；反之，越集中的投資策略，賺錢機率不高，但有機會帶來大暴賺的可能，就是這個可能，讓眾多投資人心心繫念，想要賭一把，只是他們都忽略了，爆賠的可能。

你必須要活下去，才有機會到終點。

明智的投資者，不會讓自己多承擔風險，而是透過廣泛的投資，讓自己取得所有市場的報酬，穩步向前。

就像是我在MSCI國家年度報酬排行榜所展示的結果，沒有永遠的王者，也沒有永遠的輸家。

當人們採用全球化的投資，就必須接受有的國家市場報酬會比你好，但同時肯定也會存在著績效比你差的地區，投資者所擁有的就是整體全球市場的績效，因為，這就是指數化投資。

請記得，報酬不是指數化投資者能控制的，但分散是幫助我們長期投資、堅持到底的好武器。

延伸閱讀:

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