4%提領法則過時了？試試Prosperous Retirement提領策略

退休規劃是一場需要深思熟慮的旅程，而其中最關鍵的挑戰之一，就是如何從你的投資組合中提取資金，既能維持生活品質，又能確保資產不至於在有生之年耗盡。傳統的理財建議通常圍繞「4%法則」，這是一種簡單且穩健的提款策略，但它是否能滿足所有退休者的需求？William P. Bengen，從1993年起深入研究退休提款策略，試圖回答這個問題。他的系列文章，尤其是2001年5月發表的「Conserving Client Portfolios During Retirement, Part IV」，提出了兩種替代提款策略：「Prosperous Retirement」模式和「Performance-Based」模式，這些策略旨在讓退休者在退休初期享有更高的收入，同時保持資產的長期可持續性。因此在本篇文章，我們將進一步說明Prosperous Retirement的運作模式，幫助大家了解如何在退休期間更有效地管理資產。

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傳統提款策略：4%法則

在深入探討本傑的替代策略之前，讓我們先回顧一下傳統的提款方法: 4%法則。

這是Bengen在1994年首次提出的，建議退休者在退休第一年提取投資組合價值的4%（例如，100萬美元的組合提取4萬美元），之後每年根據通膨率調整提款額。

根據歷史數據，這種方法在90%以上的情況下能讓資產維持30年以上，適合追求穩定和可預測性的退休者。

50/50股債組合，不同提領率的提領狀況
(左上:3% 左下:4% 右上:5% 右下:6%)

3%以及3.5%的提領率全數維持50年之久
4%的提領率最少可以維持33年，但大多數時刻都是50年
4.25%的提領率最少可以維持28年
6%的提領率，只有不到40%的機會可以維持超過30年

然而，4%法則也有局限性：它可能限制了退休初期的生活品質，特別是對於那些希望在健康狀況良好時多旅遊或享受生活的退休者。Bengen的後續研究試圖解決這個問題，探索是否能在某些情況下安全地提高提款率。

延伸工具: 4%法則退休提領試算工具

延伸閱讀:《財務獨立》的4% rule是什麼?

替代提款策略

Bengen在Part IV中提出了兩種替代提款策略，分別是「Prosperous Retirement」模式和「Performance-Based」模式。

在這篇文章我們會就前者其運作方式、優勢和風險做詳細說明。

豐裕(Prosperous Retirement)模式：分階段享受退休生活

「Prosperous Retirement」模式（豐裕退休模式）旨在讓退休者在退休初期提取更多資金，以支持更充實的生活方式，例如旅遊、興趣培養或家庭聚會。

這種模式將退休期分為三個階段，每個階段的提款策略根據退休者的生活需求進行調整：

活躍期（Active Budget Phase，65歲至75歲）：指的是退休初期，退休者通常身體健康、活動能力強，願意花費更多來享受生活。在此階段，提款額每年根據實際通膨率調整，確保購買力不因物價上漲而下降。例如，如果第一年提取6萬美元，通膨率為3%，第二年則提取6.18萬美元。
過渡期（Transition Budget Phase，75歲至85歲）：隨著年齡增長，退休者的開銷可能逐漸減少（例如減少旅遊或大型活動）。在此階段，提款額的增長幅度低於實際通脹率，例如通脹率減1%（這是一個假設值）。假設通脹率為3%，提款額僅增長2%（3%-1%），意味著實際購買力略有下降。
被動期（Passive Budget Phase，85歲後）：進入退休後期，退休者的生活方式可能更簡單，開銷進一步減少。提款額的增長幅度更低，例如通脹率減2%。如果通脹率為3%，提款額僅增長1%。

下圖為1980退休的歷史軌跡

綠色線是提領金額隨著通膨調整
紅色線是Prosperous Retirement提領策略
在第二個10年後，Prosperous Retirement提領的金額會少於通膨調整

整體的提領金額，採用豐裕退休提領策略比起通膨調整策略，將減少45%的提領金額。這使得豐裕提領策略有機會可以採用更高的起始提領率，這將使得退休初期有更多的資金可以運用。

Prosperous Retirement為何擁有更高的初始提領率?

關鍵在於提領金額是否有隨著通膨調整，Prosperous Retirement由於在第二階段，並未隨著通膨調整，故大幅減少總提領金額。

因此，Bengen整理了兩種策略，在相同的退休期間(1980開始的30年)，不同的資產配置比例下，可以順利提領30年退休的最高初始提領率，用來證明新策略更能支應，初期退休較高額的提領生活。

藍色線是通膨調整提領的策略
綠色線是Prosperous Retirement

當Y軸的數字越高，你在退休一開始所能提領的金額也會越高。

很明顯地的，使用Prosperous Retirement提領策略，在所有的資產配置組合中，都能提領較高的金額，最高約莫為4.45%，比起通膨調整提領策略4.15%，高了0.3%。

不要小看這0.3%的差距，2000萬的退休金，第一年就能多提領6萬，想要提升生活水平或是增加旅遊，都是很好用的。

另外從累積金額的角度來看，每年100萬的支出，4%法則預期的退休金額，需要2500萬，但現在改為4.45%，我們只需要累積2247萬就可以了，退休金可以少250萬!!

挑戰更高的提領率

關於通膨調整提領的策略，最高的安全提領率為4.15%，Bengen將對歷史數據做滾動回測，藉此理解Prosperous Retirement提領策略，在30年提領年線，是否能有更高的提領率。

Prosperous Retirement的模擬參數

過渡期的提領: 通膨 – 4%
被動期的提領: 通膨 – 2%

橫軸是不同的初始提領率，越高代表一開始領的錢越多
每個提領率有兩著長條圖，綠色代表著成功提領30年的機率，藍色表示最短的提領持續時間
以6%初始提領率為例，歷史中有75%的機會可以持續30年，失敗的軌跡中，最短的持續提領年份是15年
Max 提領率為 4.82%

Bengen提到，高額的初始提領率很吸引人，尤其是當市場下跌時，願意且能夠大幅減少提領的投資人來說，即便有失敗機率，依然會去執行。

接著我們回頭看，會經過通膨調整的提領結果

同樣的6%提領率，持成功率下降至56%，最短提領年份變成14年

數據說明了採用Prosperous Retirement，在退休提領的成功率上，有顯著的提升之外，也進一步證明，其在初始提領的成功提高。

Prosperous Retirement的設置

在先前的回測，都是基於同一種的Prosperous Retirement參數設置，這邊的參數指的是過渡期以及被動期，該低於通膨率多少百分比的設置。

大部分的人一定很想知道，那究竟該如何設置，會擁有更好的結果，為此Bengen也早就做好了。

下表顯示在不同的提領階段，設置不同參數所擁有的最高初始提領率結果。

答案一點也不意外，降低越多提領金額，初始的提領率將可以越高。

比如兩個階段都降低5%的差距，初始最高提領率可以達到5.01%，但就算僅降低1%，也可以提升至4.33%。

此外，Bengen還提供另外一個圖表與上表結合，用來呈現當一個人採用比最高初始提領率還大的情況下，回測的成功率。

第一欄顯示的是超過安全初始提領率的百分比
第二欄顯示的是成功機率

讓我們藉由一個例子來了解它是如何運作的。

假設有一位投資人，他希望在30年內提領而不耗盡她的投資組合。他設定第二階段的提款額將低於 CPI 成長 3%，第三階段的提款額將低於 CPI 成長 4%。

從先前的表格中，我們得知第一年的最高初始提領率約為4.7%。

因此，如果他擁有 1000 萬的投資組合並且想要安全地提領，那麼他第一年提取的金額，不應超過47萬元。

但是，假設他想要進一步增加初期的提領，好好享受初始的退休時光，例如在第一年提取7%，即70萬元。

這比MAXSAFE的4.7%高出近50%。

此時最重要的問題在於，提升如此多的金額，過往的成功率如何呢？

於是我們就能透過此表查詢。

當MAXSAFE增加50%後，成功的機率只有 53%，也就是說，他在30年之前耗盡投資組合的機率約為50%。他就可以藉由這些數據提供的資訊，評估自己是否願意冒險執行。

另外值得注意的是，無論你如何設置過渡期以及被動期的數據，都只要透過同一個表格，皆能得知超過初始安全提領率的成功機率，這是相當方便的查詢方式！

豐裕(Prosperous Retirement)提領策略結論

Bengen認為如果退休者足夠自律，能夠確保在退休的10年後，依照規劃減少提領金額，那麼他們可以在退休後的前十年享受更好的生活方式。

我也深感同意。

這種分階段的提款方式，允許退休者比起傳統4%法則在初期提取更多資金，同時仍能維持資產的可持續性。

根據Bengen的模擬30年持續機率結果：

提款率	Prosperous Retirement模式	傳統CPI模式
6%	75%	56%

例如，以6%提款率（每年提取投資組合價值的6%），Prosperous Retirement模式的資產有75%的機率能持續30年，而傳統通脹調整模式（CPI model）僅有56%的機率。這顯示該模式在某些情況下能提供更高的靈活性。

以下為豐裕(Prosperous Retirement)提領策略的優勢與風險

優勢：

允許退休初期更高的生活品質，滿足旅遊、興趣等需求。
比傳統4%法則提供更高的最大安全提款率（MAXSAFE達4.8%，對比傳統的4.14%）。
適合希望在健康狀況良好時多花錢的退休者。

風險：

要求退休者在後期有紀律地減少開銷，這可能需要心理調整。
如果通膨率長期高於預期，後期購買力可能下降。
不適合無法接受未來生活方式改變的退休者。

Prosperous Retirement的核心策略很簡單，藉由未來花少一點，讓退休初期花多一點。

只是對於一般人來說，要少花錢降低生活水平，可能不是那麼容易就是，但如果真能做到，也不失一種可行的提領策略方式。