對於許多投資人來說，高股息ETF就像一杯溫暖的咖啡—現金入帳時的那一刻，總能帶來安心與滿足感。我也懂那種，第一次收到薪水心情，但我想跟你分享一個不同的視角：看似誘人的高股息，未必代表投資表現優異。其實，真正決定你投資成敗的，並不是收到多少股息，而是整體的總報酬率。因此在此文章，將透過「賣股模擬」的方式，把一檔股票的資產變現，以匹配另一檔股票的股息現金流。結果非常明顯：只有同時考量股價成長和股息再投入的總報酬率，才是真正評估投資績效的核心關鍵。
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總報酬率是什麼？為何比股息更關鍵
總報酬率是指股價成長加上股息收入的總和。這種計算方式能更全面地衡量投資的真實績效。
在台灣，很多投資人看到高殖利率的股票，就覺得這筆投資一定穩賺不賠。但實際上，如果股價停滯甚至下跌，最終的報酬可能遠不如預期。
舉個簡單例子：股票A的年股息率是2%，股價上漲10%；股票B的年股息率是8%，股價只上漲2%。
計算總報酬率後，股票A達到12%，而股票B只有10%。
雖然股票B的股息收入較高，但股票A的整體報酬率卻更勝一籌。換句話說，股息只是投資績效的一部分，總報酬率才能完整呈現報酬的全貌。
不過我更建議，計算總報酬率時，選擇計算股息再投入的方式。
以0056高股息ETF為例，10年前投入單筆100萬元，使用YP指投網的股息再投資計算機，評估是否股息再投入的績效數據，兩者的績效差距，超過7%。
- 僅考慮股價差異: 144萬
- 股息產生的報酬: 138萬
- 含股息再投入: 282萬
另外，我還想要補充一點，投資收到的發放配息，看似美好，但實際上是企業將你投入的資金退回部分給你，並非額外賺到的錢。
因此，高股息未必意味著更好的績效。真正該看的，是總報酬率，包括股價成長與股息再次投入的報酬。
模擬工具實測：一步步破解股息迷思
接下來，我要透過YP指投網的試算工具: 台股ETF賣股模擬股息現金流，解析高股息的績效迷思。
這個賣股模擬股息現金流試算工具，將會以1000萬，同時投入標的A與B。重點在於，當股票B發放股息時，此工具會同時賣出相同價值的股票A，用來模擬股票B的股息收入，最後比較兩者持有至今的價值。
換句話說，當每次B收到股息時，A都會透過賣出股票，模擬相對應的股息價值，如此一來，便能保證，在持有的過程中，兩者會收到相同價值的股息，最後只要比較兩者的持股 * 最終股價，即可以一較高下。
0050 vs 0056
先說結論，0056輸慘了。
兩者的總報酬差了67%，0050累積2377萬，0056則只有1423萬。
在比較的期間，0056總共賣出80279的單位數，價值1043萬，相當於0056的股息總收入。
整體的價值歷史走勢如下
- 圖上的橘點，表示0056所獲得的股息
我們可以從另一個角度觀察股數變化。
喜愛高股息的投資者，總是會說不用賣出持股，就能收到股息，是再好不過。
從下圖的股數變化表，確實驗證0056的持有股數，都未曾變化過。
0056持有的股數從一開始的39萬多股，一直到最後都維持相同的數字。
而0050則是因為賣出相對應的股息價值，從一開始的14萬股數，一直下滑至6萬4，少了將近8萬股
但問題在於，0056最終的持有股數較多，就代表績效比較好嗎？
並不是的，股數並非衡量資產價值的唯一要素，還須考量股價。
畢竟最終的結果，是由股數*股價，再加上以實現的股息報酬，這便是總報酬的比較方法。
由此可見，即便持有股數不變，但股價乏力，沒有足夠的成長，是無法與整體市場抗衡的。
VT vs 00940元大台灣價值高股息ETF
一樣先給結論，過去將近一年的模擬，00940的總報酬輸了。
這次是從台英美股ETF賣股模擬股息現金流的工具得到結果。
兩者的所領到的股息，或者是賣出的股息總價值為37.9萬，同時段VT賣出了100股。
最終兩者持有的股票價值，VT為1089萬，00940則是966萬，VT領先123萬，相當於12.78%。
如果想要知道，每次賣出模擬自製股息的細節，也可從這個表格得知。
以上兩個的實際範例，再次提醒我們，高股息不等於高回報，總報酬率才是重點所在。
聚焦總報酬率，超越股息迷思
高殖利率常常讓人有眼睛一亮的感覺，但背後可能處處是隱憂。當股價持續下跌，殖利率會被推高，這種股票的企業體質可能不穩，而眾人所期待的高股息，未必能如期發放，即便發放，也是在市況不好的情況下，被動賣股換取現金的行為。反過來，低股息的股票，也不代表未來就會慘淡，更多的是，把利潤再投入業務，有機會讓股價上升。
你應該做的不是選擇高股息ETF，而是廣泛的投資整體市場，以總報酬為考量。
許多歷史數據也支持這一點。
好比我在”高股息策略 – 小心賠了夫人又折兵“提及的內容:
股息不會憑空產生，股價將會反應股息的變化，並未產生額外的財富，更重要的，股息相關的投資策略無法保證可以持續勝出市場，高股息ETF本質上，會選擇特定股票投資，這種選股策略的投資方法，便是集中投資，此舉將會帶來更大價格波動與下跌風險。
不少高股息股票，長期總報酬率落後大盤，因為股價成長乏力。
你可以從台股ETF績效回測以及ETF定期定額試算，以股息再投入試算總報酬，驗證我所說的。
請記得，殖利率只是表面，總報酬率才更能反映其真正的價值，透過YP-Finance的模擬工具，幫助你看見，資產的總報酬。
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