周期調整市盈率(Cyclically Adjusted Price to Earnings Ratio;CAPE)
這是由大名鼎鼎的耶魯大學教授、諾貝爾經濟學得獎者:席勒(Robert Shiller)所創立的一個數字，這邊我們不解釋這個數字怎麼來的，只要了解席勒認為股票市場長期來說會跟CAPE有著負相關的關係即可。
那麼，我們來回測看看CAPE是否有這麼厲害
這邊採用S&P 500來做實驗，當S&P 500低於平均值的CAPE採取買入策略，相反的，超出平均值CAPE則是賣出。
與他所相對應的策略採用的是Buy and Hold.
在1926–1955年之間，這兩者的回報是相近的9.9%/year，最大的跌幅程度也是相當。
但是如果我們把時間拉長到今日
整體的回報，Buy and Hold的策略就好上許多。
在前三十年的CAPE策略，可以正常的運作，而後來為什麼不行呢?
在1926-1955年之間，我們會在68%的時間內買入股票
從1955-今日，則只剩下25%的時間，其他都是買入債券
從另一個角度來看這件事情
紅點: CAPE ratio超過平均值，也就是採取賣出換債券的策略
黑點: 相反，買入股票的策略
你可以發現從1990開始到現在，有98%的時間都是呈現紅線
要採用任何方式去試著進出市場，真的太困難了。
簡單的Buy and Hold就可以達到差不多的效果，長期來說甚至更好。
如果你真的想利用CAPE來做到進出市場，那該如何修正?
或許應該要用標準差當作進出的依據
當CAPE ratio超過一個標準差的時候改賣出股票買入債券
此策略的回報可以跟Buy and Hold不相上下
但是你可以看到一個狀況是，在這五年2013-2018之間，你會持續持有債券，而S&P 500則是上漲了82%。
你以為你做了如此多的研究，就會獲得更多的回報，如同我們在生活中的認知一樣。很抱歉，投資並不是這樣，或許什麼都不做，讓自己保持在市場中才是明智的。
Simple is hard.
Reference: https://theirrelevantinvestor.com/2018/11/20/timing-the-market/
