首頁 投資策略 擇時進出的勝利條件

擇時進出的勝利條件

by chenyp

Timing the market不是夢

相信許多指數化投資者肯定聽過這樣的論述

You can’t time the market. Give up. It’s too hard.

請你不要試著透過買賣交易來獲得報酬,因為實在是太困難了。

然而,本篇文章告訴你要怎麼做才能成功地

Timing the market!


一開始,我們試著利用標普500從1990年來的數據,發現如果要讓time the market生效,你必須要有這兩項條件

  • 知道市場什麼時候會下降某個百分比(可以是20%或以上)
  • 可以掌握在一年內的最高點賣出,最低點重新買入(這一年時間很關鍵)

也就是說,成功的擇時交易者,必須要能夠預知未來的下跌,並且在適當的時間範圍內取採行動。你並不需要知道切確的市場高低點,但這兩項條件確實意味著你要對於未來的走向有所感知。

對於這樣的結論相信是顯而易見的,如果我知道未來的走向,我還不買在低賣在高?但是,我們換個角度想,究竟能夠錯過多久或多少次的高低點還能夠勝出單純的買入持有(Buy and hold)策略呢?

畢竟一直以來,筆者認為買入持有是最簡單且適合大眾的投資方法。

為了找出這個答案,我們試著描述一些狀況來模擬,假設你單純投資於標普500指數,而且你並不想要損失超過20%的資金(20%通常代表是熊市的定義),這表示你必須要成功逃過1990年來的兩次金融危機。

透過完美的時機掌握,你成功避開這兩次的下跌,而且你賣在最高點(綠點),然後在低點重新買入(紅點)。如果你成功的執行這次交易,你在1990年投資的1美金將成長到64美金,同時期的買入持有只有15美金。

上圖的藍線表示你的完美投資的成長曲線,你沒有錯過任何一次的高低點。

小提醒: 請注意水平線的位置,從最高點延伸,這表示你完美掌握高點


現在,讓我們再做一次,可是假設你在60個交易日內的(三個月)錯過了最高點和最低點,晚了三個月才執行交易動作。

小提醒: 你會發現藍色水平線的位置不一樣了!變得低一點。

在這個例子,你的1美金現在只成長到31美金,不過他依然擊敗買入持有策略(15美金),但是他離完美的時機投資者其實腰斬了一半(64->31)。


接著我們繼續做相同的事情,並且把錯過時間的範圍拉大到一年,約是250個交易日,time the market的投資者開始輸給買入持有的人。

如你所見,錯過了一年的高點之後才賣出,以及錯過了低點一年後才買入,其最後的價值是跟買入持有差不多的。

(你心裡可能開始在想,我怎麼可能在高點一年之後才賣,或是低點一年之後才買入,不可能…..對吧?)


我們接著深入探討隨著錯過高低點天數的增加,究竟會帶來多大的績效影響。一開始隨著天數增加,下跌的幅度很大,但是當天數繼續的增加,擇時進出勝出的效果會慢慢遞減。除此之外,當市場下跌的幅度更大,其錯過的天數也會隨之增加。

你可以透過下圖的不同下跌幅度(10%以及20%)來體會這點。

  • 對於10%的下跌,只要你錯過50天,績效就跟買入持有差不多
  • 對於20%的下跌,你可以錯過到一年(250天)的高低點

重點來了,那麼究竟timing the market要怎樣才能擊敗買入持有策略?

The more quickly you can avoid larger drawdowns, the more you will outperform Buy & Hold.

你越能夠掌握高低點,賣在高點買在低點,就能超越買入持有策略(我知道聽聽起來很像是廢話,事實也是如此)。但是,請注意,一旦你的時機掌握有些許差錯,或者市場下跌幅度比較小,你從擇時進出的所獲得的利益是很微小的

如同上圖的例子來說,如果你在10%的下跌過程中錯過了60個交易日,你僅獲得5%優於買入持有的表現。但是你所花的時間和精力去研究這個高低點絕對不只有5%,更何況是,如果你錯了呢?


最後,timing the market一直存在一個很嚴重的問題,就是你如何知道市場會下跌20%或以上呢?你真的不知道,我也不知道,沒有任何人知道。你只能透過感覺,去猜測這是一個熊市的來臨而不是頻繁出現的市場修正。如果你知道,我相信你也不會想來看這篇文章對吧?

我們來看看從1990年來市場下跌10%和20%的狀況

你要如何在事前就區分10%和20%下跌的情形呢?利用P/E?本益比?市場技術指標?證據顯示非常難以使用、且大部分只能在極端的狀況下才有用。

現在是2019/5/14,過去一周因為中美貿易戰美股已經下跌了5%,請問你能預測這波下跌會到幾%嗎?

Market Timing is Hard.

擇時進出,透過交易低買高賣並不是不可能,從之前的圖表你也理解到儘管我們錯過了好幾個月的高低點,還是可以擊敗買入並持有的策略。但是為了實現這個目標,你必須要保持精準的未來金融市場發展預測。儘管你這次因某個理由成功的避開(預測)下跌,並不代表你下次依然可以成功。如果你試著要擇時進出,請一定要記得,市場隨時都在變化,而你的投資方法並不會始終有效。

至於你是否要timing the market,能成功的方法都告訴你了。

接下來,就交給各位決定了。

請奇異博士出來都無法擊敗的定期定額-你還在想買在最低點嗎?

預測市場漲跌的必要性

投資就是低買高賣,你會嗎?


文章出處: when-does-market-timing-work

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