不久前，收到一位讀者朋友的來信詢問：是否可以保留一點現金，等市場下跌的時候再買？也想請教ＹＰ你都不會這麼做嗎？在過去一系列的單筆投入與定期定額的比較比較文章中，提到在我剛開始有一筆資金準備進場投資的時候，並沒有選擇all in，我不敢單筆投入的原因，一來是因為單筆心理壓力過於龐大，二來加上心中抱持著等待市場下跌再投入的想法，所以我選擇分批而買入。
不要All in，適時保有一些現金，等到市場跌多一點的時候再投入，聽起來是個天衣無縫的計畫。
在市場下跌時，能將手中守候多時的銀彈大舉買入，這種感受堪比自己中了樂透號碼，終於等到你一樣的喜悅。
但是現在的我並沒有這麼做，我也不建議你這麼做。
而最主要的原因是：等待下跌的買入，痛苦太多，收穫太少。
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準備好等市場大跌再買入的兩個問題了嗎?
現在市場的價格太高，許多人想要等待市場下跌後再買入，看似有其道理，可是這種擇時進出的策略，卻往往帶給投資人更差的結果。
每個人都想等待便宜的價格再出手，就像是日常的用品一樣，一旦遇到打折特惠，買到就是賺到。
問題是當我們嘗試等下跌再買入，你願意等多久呢？
一年、兩年還是願意等待一輩子？有些必需品是急用的，你沒有那麼多的時間可以等待。
還有一個問題是：關於等待下跌的幅度
你很可能沒有想過，究竟是要等下跌10%？20%？又為什麼不是21%？對吧!
換句話說，許多人嘗試要等下跌後的購買時刻，但是基於以上的兩個問題，其實往往沒有準備好答案去迎接市場的走勢，只是單純覺得現在價格太高買不下手。
- 要等下跌多少才買入？
- 願意等待多久？
然而，就算你現在已經有了答案，也幸運地碰到心目中的下跌情境，只是很可惜的，你並沒有意識到，還是有可能只是白日夢一場。
會讓你等待多時，發現做白工一場的關鍵，就在於Buy the dip成功的要點在於
最終買入的成本，要比當初存入資金時間點的成本還便宜才有用
Buy the dip要成功的關鍵在於，最終買入的成本，要比當初存入資金時間點的成本還便宜才有用。
換句話說，Buy the dip不是個天衣無縫的計畫，而是個高機率賠錢的策略。
Buy the dip為什麼會失敗？
為了讓你理解等待下跌買入的buy the dip會失敗的情況，我將透過buy the dip與定期定額的投入歷程差異，試著說明這件事情。
- 定期定額: 每個月固定一筆金額買入
- buy the dip: 每個月擁有相同的資金等待投入，投入的需求是從高點跌落特定幅度，比方：10%、或是下跌20%之後進到市場中，另一方面，當市場再次突破新高，我會將資產再變賣回現金，等待下一次的下跌購入
如下圖的紅點，便是市場下跌超過50%的購買時間點
首先呈現的是Buy the dip成功的時刻，2000-2020的美國市場
- Buy the dip: 710754
- 定期定額: 570168
如果從2000年開始的投資人，打算透過等待市場下跌50%的buy the dip策略，他必須經過長達9年的等待，在場邊一動也不動，看著市場從高點10%的下跌，接著是20%的下跌，忍住購買的慾望，然後繼續看著市場下跌30%、40%直到最後的50%腰斬，終於好不容易等待完美的時機，將過去堅守策略、不為所動累積下來的資金，投入市場中。
正所謂的天將降大任於斯人也，必先苦其心志，勞其筋骨，餓其體膚，面對市場不斷下跌，不但沒有想逃跑，而是一邊壓抑逢低買入的慾望，等待完美時機的買入，這樣的逢低買進策略，對比同個時期的定期定額，多出24%左右的獲利，績效顯然比較突出，只是過程的等待與折磨是否值得，倒是有待商榷。
接下來，我們換個時空背景，來到1980年代，在這個時間點，狀況顯得不太一樣。
- 定期定額獲得壓倒性勝利
在這個1980年代，等待下跌50%才要進場的投資人，等了20年都盼不到股災的到來，他唯一能做的事情就是把現金放在身旁，看著市場逐步上漲，離自己遠去。
雖然這是一個比較極端的例子，可是我們卻可以從中發現，逢低買進的buy the dip，為什麼會失敗的原因。
持有的現金毫無用武之地
除了等待的時間過久，導致正期望值的市場不斷上漲，這也使得在將來，你有幸因為某個特定跌幅而買入的時刻，所花費的成本將比當初擁有該筆資金還要昂貴。
換句話說，buy the dip會是一個讓你虧錢的策略，因為等到下跌的逢低買進，卻還是買貴了。
比如你想要保有現金趁市場20%的下跌再買入，當然是可以，但是試著想像下列的情境：
在你等到真正下跌20%之前，市場已經上漲了超過一倍，當初原本可以透過100元買入的價格，現在已經是200元，雖然過了不久後市場便下跌20%，熊市來臨，導致價格變成160元，你非常地開心買入，因為市場打8折了。
等一下，你確定買到這個160價格是開心的嗎?
因為想要等待下跌20%的時刻再買入，結果實際買入的成本，比當初等待的價格還高了60%(160 > 100)，這樣究竟是划算還是虧損呢?
請仔細看清楚，這不是打折20%，而是貴了整整60%。
為什麼等待下跌的買入策略有其缺陷，就是在此處。
你不知道要等多久，也不知道要等多少下跌才能確保在未來才會買的便宜。
Buy the dip的下跌幅度與預期報酬有關係嗎?
透過逢低買入的buy the dip，有時候會成功，有時候會失敗，從先前的兩者例子中，我們看到成功與失敗的幅度差異很大，可謂是一個痛苦太多收穫太少的策略。
令人好奇的是，在不同的跌幅等待逢低購買策略，是否也會讓投資人感到如此失望呢?
美國市場
以下是統計美國投資市場1871-2021將近150年的長期數據，逢低買入以及定期定額的計算結果
首先我們先來看到逢低買進(buy the dip)在不同下跌幅度的等待，勝出一般人所使用的定期定額機率。
等待的跌幅越大，越有機會勝出
如果你想要藉由buy the dip打敗定期定額，你必須選擇跌幅較大的等待，如果只是等待下跌10%，勝出機率只有12.2%，但是如果提升至50%的下跌等待，則機率上升至36.9%，等待的下跌幅度，與勝出的機率有相當的關係。
可是，如果我們往右看一個欄位，勝出績效的中位數，你可能就會打消這個念頭。
不論是哪一種等待的跌幅，逢低買入的中位數績效都是輸給定期定額
而且，等待幅度越大，失望將會越高。
換句話說，如果你打算跌的深一點再買入，而你有很高的機會會拿到比定期定額還差的報酬。
這就是我們想要說的，buy the dip有機會可以拿到比較好的報酬，但是就過去美股市場的統計數據，痛苦太多，收穫卻有夠少。
全球市場
身為一個全球的指數化投資人，我當然也很好奇，逢低買進的策略，在全球的股票市場是否會有不一樣的表現，或是依然讓我們感到失望呢？
因此，這次我統計了1970-2021的全球股票市場資料，也把投資的歷程分得更詳細，從投資長度5年至20年，分別統計逢低買入對於定期定額的勝率以及中位數績效，藉此看出是否會隨著投資周期的不同而有差異。
全球市場投資5年歷程 – buy the dip vs 定期定額
如果投資的timeframe只有短短的5年，由上述所統計出來的數據顯得滿不一樣的。
尤其是勝出機率的部分，在前述的20年美國市場，等待的幅度越高，機率相對的也會高；但是在此5年的周期，由於投資的歷程過短，等不到大跌幅的到來。故選擇較大跌幅的逢低買入，不只勝出機率會變得最低，勝出的績效也是最差，這是很不一樣的地方。
全球市場投資10年歷程 – buy the dip vs 定期定額
- 在10年的投資歷程，buy the dip勝出的機率略為高一些
- 等待的50%跌幅，勝出績效的中位數落後高達37%…
全球市場投資15年歷程 – buy the dip vs 定期定額
- 等待的50%跌幅，勝出績效的中位數落後高達49%
全球市場投資20年歷程 – buy the dip vs 定期定額
- 對比美國市場20年，趨勢相當類似
- 隨著幅度越高，勝出機率越高，而勝出績效的中位數也會更糟糕，越可能賠錢
- 只是如果你等待的是腰斬，逢低買入勝出定期定額績效的中位數將落後高達58%
整體而言，當你嘗試要採用逢低買入的buy the dip去進場，很可能的結果，就會如先前的統計數據所述說的，這是一件不值得的事情。
因為痛苦太多，收穫太少，你面臨的是虧損於定期定額的可能。
持有現金等待市場大跌後買入的buy the dip
回想我剛開始投資的時刻，市場不斷地創新高，如果要把手中的現金直接投入到市場中，並不是一件容易的事情，對當時還是新手的我，便選擇先觀望市場，留一點現金，等待下跌之後的買入。
結果當時市場不斷地走高，等不到下跌的來臨，不過幸好我有寫下投資計畫，備案就是等不到下跌就按時買入。
回過頭來看這件事情，從理性的角度來看是不合理的，因為單筆投入平均勝出分批買進2%的報酬，但從感性的角度來看，是合理的做法，至少還是有個計劃可以把資金投入市場，不是堅持選擇等待下跌才買進投入。
趁著市場低價買入，有時候會成功，有時候會失敗，有時候是完全等不到。
從先前的數據，很明確的告知我們，持有現金等待下跌，是一個痛苦太多收穫太少的行為。
保留著現金，等下跌大舉買入或是等待高點下跌再加碼，會失敗的原因不外乎是你所買入的是一個正期望值的資產，這是最重要的關鍵，而你打算要做的事情，逢低買進，卻是與此關鍵有所矛盾。
這將使得採用buy the dip的投資者，面臨比定期定額還差的報酬結果。
面對市場隨機的波動，有些人是等待多時終於等到，有些人則是並未按照計畫加碼買進，如果此時你能買到比當初成本還低的價格，自然是一件很不錯的事情，但是你其實並不曉得，在未來的日子持續按照計畫的等待，是否能買到更好的價格呢？
如果你不確定，那請你跟我一樣，透過《一年投資5分鐘》所述說的5大步驟，決定購買頻率後，不要看價格一直買就對了！
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