期望和現實的差距
期望中的平均值
根據 Credit Suisse 2019 Global Investments Returns Yearbook所發布的2019報告中，清楚的載明在長期時間維度下，不同資產的回報關係。
- 股票的回報比債券好
- 金融資產在短時間內波動跟風險都極高
- 股票的短期風險是市場崩盤
- 債券的長期風險則是通貨膨脹
為了更好理解不同的時間週期下，接近長期報酬平均值的頻率。我們統計1926年到2018年，標普500的平均年化報酬是6.9%，五年期國家債券是2.1%。接下來，我們將針對平均報酬的+-1%，作為研究的對象。對股票而言就是5.9%~7.9%、債券則是1.1%~3.1%。
以下開始的例子，是根據每個月開始，投資不同時間週期所獲得的回報圖
- 在一年的持有時間所有回報中，僅有4.4%的時間在5.9%~7.9%報酬
- 在五年的持有時間所有回報中，僅有7.9%的時間在5.9%~7.9%報酬
- 在十年的持有時間所有回報中，也只有12.1%的時間在5.9%~7.9%報酬
- 即使持有時間到二十年，也僅僅只有13.9%的時間在5.9%~7.9%報酬
除非、除非，你持有到了三十年，會有將近一半的時間(42.4%)接近平均值
這什麼意思呢?
我們從一開始得算式得知平均年報酬是6.9%，但是不管我們持有時間是一年、五年、或是十年，這些週期內的股市波動是很大的，你可以從上面幾張圖表的數據得知(上圖所提供數字越小表示越不靠近平均值)。但是即使你超過了十年的持有時間，也未必可以很接近平均值。
債券也是如此。
雖然我們從以上的研究發現，市場的平均報酬其實很少出現，但是他卻可替投資者帶來有方向的預期投資回報。觀察長期的投資時間結果，更讓人們了解到風險和報酬之間的關係。
有些人很幸運，但是大部份如你和我，應該都要將投資時間拉長。
畢竟，平均值是明確的數字，但事實上，報酬結果卻是混亂的。
這也就是所謂期望跟現實的差距
averages-are-clean-actual-results-are-messy
