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投資是困難的

by chenyp

投資是困難的

Investing is hard.

如果有人告訴你,投資很簡單,你得要小心他是否要賣東西給你。

根據AQR的報告指出,過去的績效如果很高,那麼在未來5-10年的績效就會較低;相反的,如果過去幾年績效不好,那麼在未來就有較多的機會更好。

我們可以從CAPE Ratio相關的數據觀察到這點(關於CAPE的舊文章可參考),基本上CAPE是一個評估資產價格高低的數據,數字越高代表越昂貴。

AQR的三位研究員, Feghali、 Villalon和 Antti Ilmanen使用一個估值的模型

但是,如果我們將CAPE用來當作進出市場的指標,其結果是令人失望的。

一般來說,價格的高低我們都是從事後看才知道,也就是說我們是利用了整體的歷史資訊,來去判斷過去某一段時間的估值是否昂貴。而他們三位僅使用當下可獲得的資訊,也就是說當市場還沒崩潰以前,你永遠不知道你的價格是絕對高點,你只會知道市場一直高升,直到崩潰的時候你才知道高點到了,因此他們利用這個符合現實的僅有資訊來模擬成效。

只是令人期待的結果卻是不堪的。

基本上在過去的50-60年間,用這個方法是無法比買入持有更賺錢的。況且這還沒有扣除必要的手續費跟稅賦費用。

投資交易者希望可以透過簡單的指標或是訊號指引他們進出市場,尤其是在估值水平較高以及波動較大的市場。然而,估值帶來的交易結果並沒有什麼幫助,因為昂貴的市場可以更貴,而基本面可以變得不一樣,沒有任何人知道當價格高到什麼地步,大眾才會改變他們的看法。

記得,只有事後看,一切才是如此的清晰。

請奇異博士出來都無法擊敗的定期定額-你還在想買在最低點嗎?


就算你運氣真的有夠差都買到每年高點,會有想像中的差嗎?

預測市場漲跌的必要性


不擇時、不選股,隨著市場流動。

文章出處: market-timing-is-hard

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