財報預測未來
財報季的到來，你是否想賭一把，還是後悔參與呢?
股市能否持續向上，公司營利一直是投資者所關注的重點。每當財報季到來的時候，總是會有許多投機者想要孤注一擲，因為股票的價格很容易因為財報的影響大起大落。
近期許多公司正在發布財報，敝公司的股價在財報發出的第一個交易日整整上漲了17%，然而幾家歡樂幾家愁，這種狀況不是只發生在敝公司。有些朋友原本的持股可能因為某些理由在財報發布前就已經賣光，可是財報出來後股價卻大漲，心情顯得低落，因為覺得少賺了；而有的朋友，卻因為沒什麼關注財報，平常也沒什麼交易動作，對於股市也不太懂，有的則是抱持著一張不賣奇蹟自來的心態，然而這次的股價意外大漲使得他們欣喜若狂。那如果股價是反過來下跌的狀況呢?你的心情是否又會不一樣?
這就是股票市場
你還記得你原本賣出的原因是什麼嗎? 你還記得為何持有股票嗎?
更重要的是，你是否還記得這篇文章呢? 以下這些事情是不是正在發生呢?
- 2. 會有些令人難以置信的事情發生
- 4. 有些人會變的漸漸比你有錢
- 7. 各預言大師開始出現
- 8. 有一個股票、基金、策略或是任何一種資產漲的非常誇張
- 9. 你無法分辨他人的投資方法是技巧還是運氣
- 10. 分散式投資讓你感到愚蠢
不知道你複習完上面的文章後，心情是否稍微平緩了呢? 我們回到原本的主題，財報有預測股市的功能嗎?
歷年來分析師預測的營收獲利趨勢如下圖
- 2019的盈利預計會下滑
試著統計每十年的盈利成長跟股價之間的關係
- 有時候兩者關係很接近，如1930、1940以及2000
- 有時候兩者很沒關係，如1950、1980以及1990，在這些時間點股票大幅成長超越了盈利的成長程度
儘管盈利在股市的長期表現下很重要，但是用在預測上並不是很重要的。
當我們把盈利增長跟股市的表現結合如下圖
從1930-2017，股市大部分都是上漲，58次上漲，30次下跌。但是，大部分的時間有一種很特別的狀況，就是營收下降可是股票卻上漲。
- 在30次的營收下跌年中，有23次股票上漲
- 在上述其中的16年中，營收下降超過了雙位數，但是有11年股票上漲
- 在上述股票上漲11年中，更是有8年股市超過雙位數的上漲
或許有人會說，財報就是落後資訊，是屬於已發生的，舊聞。當財報公布後價格早已反映，而股市看的是未來。
好的
那我們換個角度思考，是否可以說2018年股市下跌會帶來2019營收衰退呢?
- 在30次的營收衰退年，只有12次的前一年股市下跌，40%的預兆?
當我們更深入研究這數據跟圖表，有底下一些有趣的現象
- 1973跟1974是著名的大熊市，但是這兩年的營收意外強勁。這兩年營收分別上漲27跟9%，而1971跟1972的營收也是上漲11%跟13%。可以說連續四年營收都是上漲，可是通膨卻開始起飛。而股市在這四年卻令投資者非常意外，因為下跌了8%，可是營收卻足足成長了75%。
- 1947跟1948連續兩年營收成長高達52%跟42%，可是市場並不在乎，這兩年股市只上漲了5.7%跟5.5%。
- 營收連續下降三年的次數共有四個時期。分別是1930-1932、1942-1944、1956–1958和1989–1991。在1930–1932股票連續上漲三年，更驚人的是1942開始三年股市連續雙位數的成長。而剩下來的其他兩個區間，股市總回報分別是36%和66%。
- 另一方面，1939-1941年每年股票都在下跌，但是這些年營收卻都是增長
對於這些財報數字，你可以給予他們任何的理由跟看法，但是你的理解跟市場未必會相同，許多的結果聽起來是非常不直覺的。如同之前的猜數字，你得知道大家的想法共識才有用。除此之外，每個時期所遭遇的環境皆不同。會有通貨膨脹、通貨緊縮、高利率、低利率、經濟成長擴張或是衰退等。
然而這就是重點。 股票市場本身就是違反直覺的。
Earnings are a huge piece in the overall stock market equation, but expectations about those earnings and how investors react to them tell the bigger story.
想要透過財報的發布獲利，你是想投資還是投機呢?
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