投資是困難的
Investing is hard.
如果有人告訴你，投資很簡單，你得要小心他是否要賣東西給你。
根據AQR的報告指出，過去的績效如果很高，那麼在未來5-10年的績效就會較低；相反的，如果過去幾年績效不好，那麼在未來就有較多的機會更好。
我們可以從CAPE Ratio相關的數據觀察到這點(關於CAPE的舊文章可參考)，基本上CAPE是一個評估資產價格高低的數據，數字越高代表越昂貴。
但是，如果我們將CAPE用來當作進出市場的指標，其結果是令人失望的。
一般來說，價格的高低我們都是從事後看才知道，也就是說我們是利用了整體的歷史資訊，來去判斷過去某一段時間的估值是否昂貴。而他們三位僅使用當下可獲得的資訊，也就是說當市場還沒崩潰以前，你永遠不知道你的價格是絕對高點，你只會知道市場一直高升，直到崩潰的時候你才知道高點到了，因此他們利用這個符合現實的僅有資訊來模擬成效。
只是令人期待的結果卻是不堪的。
基本上在過去的50-60年間，用這個方法是無法比買入持有更賺錢的。況且這還沒有扣除必要的手續費跟稅賦費用。
投資交易者希望可以透過簡單的指標或是訊號指引他們進出市場，尤其是在估值水平較高以及波動較大的市場。然而，估值帶來的交易結果並沒有什麼幫助，因為昂貴的市場可以更貴，而基本面可以變得不一樣，沒有任何人知道當價格高到什麼地步，大眾才會改變他們的看法。
記得，只有事後看，一切才是如此的清晰。
- 想要買在最低點，就如同下篇所闡述的如此困難。
- 請奇異博士出來都無法擊敗的定期定額-你還在想買在最低點嗎?
就算你運氣真的有夠差都買到每年高點，會有想像中的差嗎?
不擇時、不選股，隨著市場流動。
文章出處: market-timing-is-hard
